Options et dividende

Options ‘call’ et distributions de dividendes

Contrairement aux actions, les options ne font pas l’objet d’un versement de dividende. Le dividende revêt toutefois de l’importance pour un investisseur en options. En effet, la distribution d’un dividende influence le cours de l’action, qui lui-même a un impact sur la valeur des options. Les options de style américain ont pour caractéristique d’être exerçables à tout moment. Le détenteur du droit d’acheter les actions (call) ou de les vendre (put) peut donc user de ce droit jusqu’à l’échéance au prix d’exercice défini au préalable.

Tous les contrats d’options sur actions négociés à Bruxelles et à Amsterdam sont des contrats de style américain. La possibilité d’exercer l’option avant son échéance peut permettre d’éviter des pertes si une distribution de dividendes est prévue.

Le lendemain de la distribution du dividende, le cours de l’action sera diminué en théorie du montant dudit dividende. Les options ‘call’ sur l’action en question qui sont cotées, peuvent également voir leur valeur baisser. Ceci peut entraîner une perte pour le détenteur desdites options.

Dans l’exemple ci-dessous, l’action a un cours de 30 €, le dividende est de 2,50 € et le prix d’exercice (« strike ») est respectivement de 20 € et 25 €.  

Comme l’illustre l’exemple, la valeur des options ‘call’ dont le prix d’exercice est de 20 € et 25 € diminue fortement du fait de la distribution du dividende de 2,50 € par action. La valeur des options ‘put’, en dehors de la monnaie, demeure inchangée. La diminution de valeur des deux options ‘call’ n’est pas la même car l’option ‘call’ affichant un prix d’exercice de 20 € est davantage dans la monnaie que l’option ‘call’ dont le prix d’exercice est de 25 €. Le détenteur de la première option peut en effet acheter des actions ABC & Co pour 20 € seulement. Une option peut être plus ou moins ‘dans la monnaie’, ce qui se reflète au niveau de son prix (prime de l’option).

Pour éviter une perte sur la position du fait de la diminution de la valeur des options ‘call’, l’investisseur peut décider d’exercer ses options ‘call’ avant la date de détachement. S’il exerce son option, le détenteur de l’option (ou plus précisément, l’ancien détenteur de l’option) devient détenteur des actions et peut dès lors prétendre au dividende à distribuer. Il ne subit donc pas de perte. Une autre possibilité consiste à vendre les options ‘call’ avant la date de détachement, puis à procéder à un achat à la date de détachement. Il se peut toutefois qu’à la date de détachement, l’action ait un cours plus élevé à l’ouverture de la séance et qu’une perte s’ensuive tout de même.